• 分类：行业资讯
• 作者：
• 来源：
• 发布时间：2025-09-08 16:04:59
• 访问量：616

　　原总裁袁翔ღ◈、原执行总裁罗甸因贸然向证券市场作出不具有可执行性的增持股份公开承诺ღ◈，构成证券虚假陈述共同侵权ღ◈，被判处对两位原告投资者的损失共同承担民事赔偿责任ღ◈，共计78.35万元ღ◈。此前ღ◈，袁翔ღ◈、罗甸已因违反增持承诺于2022年10月被上海证监局采取行政监管措施ღ◈。

　　上述案件既是证券法修订以来全国首例上市公司董监高未履行公开增持承诺引发的证券侵权纠纷案件ღ◈，也是上海金融法院成立以来受理的上万件证券虚假陈述责任纠纷司法案件之一ღ◈。

　　作为国内首家金融专门法院ღ◈，上海金融法院在近日召开的《证券虚假陈述责任纠纷法律风险防范报告》（以下简称《报告》）新闻发布会上介绍ღ◈，成立7年来ღ◈，该院共受理证券虚假陈述责任纠纷案件2.3万余件ღ◈。这意味着ღ◈，在上海金融法院平均每天就有9起案件指向上市公司“说谎”ღ◈。

　　近年来ღ◈，我国资本市场规模大幅扩张ღ◈，上市公司治理也在不断完善ღ◈。但上市公司虚假陈述行为仍时有发生ღ◈，“首恶”“帮凶”推波助澜ღ◈，信息披露质量有待提升18luck新利体育手机版ღ◈。以行政处罚为例ღ◈，统计数据显示ღ◈，证监会作出的行政处罚决定数量从2018年的310份上升至2024年的592份ღ◈。2024年ღ◈，仅信息披露违法案件ღ◈，证监会立案249件ღ◈，较2018年大幅增长211%ღ◈。

　　《报告》指出ღ◈，随着行ღ◈、民ღ◈、刑立体追责力度不断加大ღ◈，每年新增被诉上市公司或其他证券发行人的数量持续攀升ღ◈。

　　《报告》显示ღ◈，截至2024年底新利体育最新版appღ◈。ღ◈，上海金融法院共受理证券虚假陈述责任纠纷1.8万余件ღ◈，标的总额为76.46亿元18luck新利体育手机版ღ◈，原告投资者总数接近2.7万名ღ◈，其中ღ◈，自然人占99.74%ღ◈，公司ღ◈、有限合伙等机构投资者仅占0.26%18luck新利体育手机版ღ◈。

　　中国证监会副主席李明表示ღ◈，我国股市中小投资者占比高达96%ღ◈，风险承受能力薄弱ღ◈，自力救济能力相对不足无法逃脱布袋子ღ◈，是案件中“看不见的当事人”ღ◈。

　　站在投资者的角度来看ღ◈，保护中小投资者的合法权益ღ◈，既需要法规制度不断完善ღ◈、监管执法持续显效ღ◈，也需要提升行政ღ◈、刑事衔接效率ღ◈，还需要加强化解投资者纠纷无法逃脱布袋子ღ◈，完善权益救济机制ღ◈。

　　据悉ღ◈，针对证券虚假陈述责任纠纷专业性强ღ◈、中小投资者维权成本高的问题ღ◈，上海金融法院通过自主研发智助立案系统ღ◈，首创“中小投资者保护智慧舱”诉讼服务机制ღ◈，实现自动计算损失金额并实时生成立案信息ღ◈，为中小投资者提供无纸化ღ◈、一站式18luck新利体育手机版ღ◈、交互型诉讼服务ღ◈。

　　值得一提的是ღ◈，2018年至2024年间ღ◈，上海金融法院成功诉前先行调解证券虚假陈述责任纠纷3616件ღ◈，近4000名投资人通过调解方式快速解决纠纷ღ◈，先行调解标的总额达3.68亿元ღ◈。

　　从被诉主体来看ღ◈，《报告》显示ღ◈，被诉上市公司及其他发行主体数量累计达77家ღ◈。自2022年《最高人民法院关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定》出台以来ღ◈，每年被诉上市公司数量明显增加ღ◈，涉及沪深主板ღ◈、科创板ღ◈、创业板18luck新利体育手机版ღ◈、新三板等多个资本市场板块xl18luck新利ღ◈！ღ◈。

　　在上述虚假陈述案件中ღ◈，被诉发行人往往多种虚假陈述行为交织ღ◈，其中ღ◈，财务数据造假占据绝对多数ღ◈，占比达三分之一以上ღ◈，具体包括收入造假ღ◈、成本费用造假ღ◈、现金流造假ღ◈、滥用会计估计调节损益等ღ◈；隐瞒关联交易ღ◈，包括隐瞒关联方身份ღ◈、关联担保ღ◈、关联资金占用等ღ◈；隐瞒重大合同及其履行情况ღ◈。

　　针对司法实务中常见法律争议新利体育·18ღ◈。ღ◈，《报告》根据被诉侵权行为主体ღ◈，对证券虚假陈述责任纠纷类型进行划分18luck新利体育手机版ღ◈，主要涵盖五种类型ღ◈。一是上市公司或其他发行人虚假陈述行为引发的纠纷ღ◈，二是内部人员虚假陈述行为引发的纠纷ღ◈，三是证券中介机构虚假陈述行为引发的纠纷ღ◈，四是重大资产重组相对方及帮助造假者引发的纠纷ღ◈，五是追偿权纠纷无法逃脱布袋子ღ◈。

　　《报告》显示ღ◈，多数投资者的诉请集中在赔偿投资差额ღ◈、佣金及印花税损失等ღ◈。但近年来ღ◈，司法实践中还出现若干新类型争议点无法逃脱布袋子ღ◈，包括多层次资本市场不同板块的法律适用和损失核算问题ღ◈、预测性信息的识别与“安全港”规则适用ღ◈、帮助造假者的“明知”标准认定ღ◈、上市公司董监高公开承诺的法律责任认定等18luck新利体育手机版ღ◈，均对虚假陈述的法律适用提出新的挑战ღ◈。

　　在证券虚假陈述责任纠纷取消行政前置程序之后无法逃脱布袋子ღ◈，发行人是否构成虚假陈述行为成为新的争议焦点ღ◈。关于预测性信息“安全港”规则的适用问题ღ◈，上海金融法院明确ღ◈，上市公司等信息披露义务人不得借“预测性”之名逃避应履行的信息披露义务ღ◈，依法打击欺诈发行和持续信息披露造假ღ◈，督促上市公司建立健全风险监测与信息披露的衔接机制ღ◈。

　　证券市场的健康有序运行需要上市公司ღ◈、中介机构及相关人员“各负其责ღ◈、各尽其职”ღ◈。近年来ღ◈，除上市公司或其他发行主体外ღ◈，投资者起诉控股股东ღ◈、实控人ღ◈、董监高ღ◈、中介机构ღ◈、帮助造假者等被告的数量也大幅增加ღ◈。

　　由此引申出的如何准确认定发行人ღ◈、董事ღ◈、会计师事务所等各方主体的责任ღ◈，对推动投资者保护与上市公司发展至关重要ღ◈。

　　当前ღ◈，虚假陈述民事诉讼“追首恶”“惩帮凶”的追责体系正在逐步落实ღ◈。《报告》表示ღ◈，在依法保护投资者合法权益的同时新利18体育ღ◈！ღ◈，上海金融法院准确界定虚假陈述民事赔偿责任ღ◈，在部分案件中ღ◈，依法认定被诉虚假陈述行为不成立ღ◈、不具有重大性ღ◈，或不存在交易因果关系ღ◈。

　　在前述被起诉的77家发行人中ღ◈，以虚假陈述不成立为由驳回的有4组ღ◈，以不具有重大性为由驳回的有8组ღ◈，以不具有交易因果关系为由驳回的有6组ღ◈，其余59家发行人为被告的分组案件中无法逃脱布袋子ღ◈，法院判决支持投资者诉请的占比高达97.47%ღ◈。在投资者胜诉案件中ღ◈，发行人违法信披行为受到行政处罚的比例较高ღ◈。

　　证券市场侵权民事赔偿案件的专业性较强绩优股ღ◈！ღ◈。据上海金融法院介绍ღ◈，在尚未有行政处罚的案件中ღ◈，虚假陈述相关事实查明及认定的难度较大ღ◈。民事诉讼在证据调取ღ◈、事实认定ღ◈、责任认定等方面如何与行政处罚18luck新利体育手机版ღ◈、刑事追责相衔接ღ◈，还有待进一步完善ღ◈。